来源：中粮期货议论中心

　　摘录

　　昨日鸡蛋期货盘面再度破位下落，主力合约 09 创下上市以来历史新低。此前系列论说捏续保管看空不雅点，并在《盼涨难涨》中明确指示抄底风险，现时商场走势与前期分析的逻辑推演基本吻合。鸡蛋商场基本面不竭症结，产能拐点仍未浮现，高存栏与弱需求变成双重压制，近月合约下方空间进一步开放。

　　一

　　产能去化滞后

　　7月末卓创公布了在产蛋鸡存栏数据，存栏量不竭增势达到13.56亿羽的高位，同比增幅达6%，是历史同时的最高。从上半年的补栏情况来看，补栏量恒久处于高位水平，尽管7月后受高温影响，插足补栏季节性淡季，但鸡苗销量仍处于同时高位水平，对应后市新开产压力逐月加多。上半年繁衍端耗费本事较长，6-7月的耗费幅度也特殊深，但繁衍端却并未出现聚拢淘汰的模式，尤其是插足7月后，邻近现货季节性反弹的时点，繁衍端盼涨心态较浓，延淘模式进一步增多，产能远未达到出清。

　　图1 在产蛋鸡存栏量（亿羽）

　　卓创资讯，中粮期货议论院整理

　　二

　　需求赈济欠安 

　　7月蛋价呈现昭彰的季节性波动但反弹力度不及。月初受梅雨季节延迟影响，结尾需求捏续疲软，疏浚供给端弥散压力，蛋价跌至阶段性低位，月中跟着梅雨甩手，需求出现季节性回暖，蛋价插足反弹通说念，但反弹幅度显耀弱于往年同时，主要受制于高存栏基数的压制。尽管现时卑劣需求有所回暖，但本年中秋本事较晚，现时距中秋尚有2个多月本事，备货时点较往年昭彰后延，生意商多聘用低库存战略。现在食物厂备货仍处于不雅望阶段，需求端复原滞后，短期需求赈济力度有限。

　　三

　　作念空逻辑捏续强化

　　本年鸡蛋系列论说恒久保管看空不雅点，对旺季高度预期捏严慎作风，而现时基本面的症结过程已超出起原判断，中枢原因在于存栏弧线过于笔陡。6-7 月初繁衍端耗费幅度较大时，商场对淘鸡存在一定预期，盘面下行趋势一度转为触动走强，但施行淘鸡情况远未达到产能去化的现象。因此，作念空逻辑不仅未调动，反而捏续强化，鼓励主力合约全部跌破前低。

　　图2 淘汰鸡出栏量（万羽）

　　卓创资讯，中粮期货议论院整理

　　2020 年的情况在本年被反复说起和比拟，尽管现货走势通常，但两年基本面仍存在实质互异。2020 年在产蛋鸡存栏量于 4-5 月便已见顶，且上半年补栏量相对偏低，对应下半年开产量有限；而本年蛋鸡存栏量恒久处于增长趋势，上半年补栏量捏续处于高位，注定本年鸡蛋基本面较 2020 年更为不乐不雅。上周五存栏数据公布后，盘面大幅走弱，疏浚现货价钱在旺季下落，使商场厚谊进一步转向悲不雅，导致 09 合约创下期货上市以来的历史新低。

　　现时鸡蛋商场的中枢矛盾在于产能弥散与需求疲软的共振，存栏量创历史同时新高，延淘模式导致供应压力或将畅达三季度。在繁衍端惜淘厚谊未逆转、需求未出现超预期回暖前，商场悲不雅厚谊捏续膨大，底部空间仍需恭候产能实质性去化方能探明。后续存眷淘鸡的情况以及资本的变化。

　　作家简介

　　关壹麟

　　中粮期货议论院 农家具高等议论员

　　交游议论经考证号：Z0018177

包袱剪辑：赵想远